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【EJFQ信析】美有限度量宽 恒指受制成交密集区


2020-06-12

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上周五(23日)美股主要指数全线急跌超过2%,事缘中国宣布对750亿美元的美国货加徵10%、5%不等关税,分批于9月1日及12月15日起实施;美国总统特朗普迅即在Twitter反击,把早前公布的余下3000亿美元中国货加徵关税率由10%改为15%,而已加徵25%关税的2500亿美元中国货,则从10月1日起将25%税率调高至30%。特朗普更要求美国企业撤出中国,马上寻找其他生产基地取代中国。

中美贸易战突然全面升级,令原本备受市场注目的美国联储局主席鲍威尔在杰克森霍尔(Jackson Hole)环球央行年会演说,顿时「失焦」。鲍公发言亦没有表示将加快减息步伐,道指、标普500指数、纳指均以接近当日低位收市。

鲍威尔拒绝「放鸽」,因贸易战恶化已怒气沖沖的特朗普「顺手」在Twitter再狠批联储局一如既往「全无作为」(As usual, the Fed did NOTHING!),又质疑到底鲍威尔还是习主席(习近平)才是更大敌人(My only question is, who is our bigger enemy, Jay Powell or Chairman Xi?)。

然而,「火遮眼」的特朗普可能没有留意,上周三联储局公布7月30日至31日议息会议纪录显示,局方为通胀长期未达到2%目标曾详细讨论,甚至有委员提出「化妆策略」(makeup strategies),包括运用针对性的货币政策,将通胀「谷」高并短期维持在平均2%;也有官员建议仿照其他央行,把通胀目标设定于一个区间,减轻市场以通胀与联邦基金利率下限(ELB)差距来推测货币政策的走向。

儘管联储局最后都没有用上任何「化妆策略」,一如预期减息0.25厘。惟更重要的是,由8月1日起,把到期收回的联邦机构债(Agency debt)和机构按揭抵押证券(Agency mortgage-backed securities)的本金,用作购买国债(Treasury securities),每月上限200亿美元。换言之,鲍公已默默进行量宽。

议息纪录又提及,官员普遍认同,国际贸易关係紧张和外围经济转差会对美国造成严重负面影响,前者更是经济的「不断吹的顶头风」(a persistent headwind)。美股上周五表现印证了联储局或鲍威尔的分析,兼且7月因应最新形势而决定减息并恢复「有限度量宽」,反映局方也非「全无作为」。

受到中美贸易战忽然升温,加上本港示威活动演变成警民冲突愈趋激烈的打击,港股恍若「黄台之瓜」,昨天恒指裂口低开857点,早段曾挫近930点,收报25680点,跌499点。

恒指尾市能收复近半失地,主要是特朗普指中国致电美方贸易代表说希望重返谈判桌。不过,中美贸易争拗前景未明,附【右图】所见,估计恒指短期较难突破近月累积的26000点至26300点成交量密集区。

信报投资研究部

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